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“聪明资金”买“负收益债券”背后:都是全球“放水”惹得祸

买负收益债券是大放水下

无奈、但理智的选择

“聪明资金”买“负收益债券”背后:都是全球“放水”惹得祸

假如有人向你借100块钱,1年后给你95元,你愿意借么?

只有脑子没问题,我想大部分人都会拒绝的:

借我钱,到期不给利息不说,还少还钱,傻子才借给你。

然而,这样的奇葩事,在国债市场却真实的发生了,而且大家都在抢着当“冤大头”。

这现象背后隐藏着哪些不为人知的真相?

不要以为这种奇葩现象离大家很远,它早已在悄悄影响你我的生活了。

“聪明资金”买“负收益债券”背后:都是全球“放水”惹得祸

1.负收益债券

11月18日,中国顺利发行了发行40亿欧元主权债券。

其中,5年期7.5亿欧元,发行收益率为-0.152%;10年期20亿欧元,发行收益率为0.318%;15年期12.5亿欧元,发行收益率为0.664%。

5年期债券票息0%,首次实现负利率发行。

有人可能要要问,票息为零,收益率怎么是负的?

这是因为该债券采用溢价发行,投资者购买价格超过了100,对应显示的实际收益率为负,这反映了投资者认购非常积极。

从认购情况来看,国际投资者确实认购踊跃,购买规模达到发行量的4.5倍。

你可能会问:谁会这么傻,倒贴去买债券?

实在不行,把现金都锁在保险柜里或者存银行,它不香么?

虽然没有利息,但至少不会亏呀。

但事实上,确实有不少机构,即使是负收益,也要购买这样的债券。

而且买家中不乏像渣打、德银这样的顶级金融机构。

“聪明资金”买“负收益债券”背后:都是全球“放水”惹得祸

早在2015年4月,瑞士就以负收益率发行了十年期国债。

根据公告,瑞士当时发行国债金额总计2.325亿瑞郎,以116%价格发行,回报率为-0.055%。

购买者中不仅有机构,还有个人,认购非常踊跃。

不仅白嫖,而且一嫖就是十年,被嫖者还有倒贴钱,更神奇的是大家还争着抢着想被嫖。

这其中有何玄机?

“聪明资金”买“负收益债券”背后:都是全球“放水”惹得祸

2.负收益债券为何有人买

当然,真实情况大概率是债券收益率虽是负的,但是相关发行商是收服务费的,综合服务费和利率,最后收益还是正数,只是少赚了点。

这类似于很多无息汽车贷款,表面看是无息,但服务商收服务费,综合收益并不低。

当然,发行商不可能把债券全买了,大头还是广大投资者(不管是机构、还是个人)买的。

就像上文说的,买这样一个债券,还不如把钱放在家里,他们为何要买呢?

个人认为,买负收益债券表面上是被“白嫖”,实际上是目前大环境下一种无奈、但较为理智的选择。

“聪明资金”买“负收益债券”背后:都是全球“放水”惹得祸

为啥这么说?

首先,买入负收益债券,可以短炒。

大家购买或者持负利率债券,是预期该债券价格会上涨。也就是说,假如未来该债券收益率负的更厉害,那么现在持有一个负利率债券就有利可图的。

导致债券价格上涨的原因很多。比如央行降息降准,或者加大放水力度,或者经济陷入衰退等等。

这些因素都可能造成债券收益率进一步下降,债券价格上涨。

只要债券价格上涨,中途卖掉就赚钱了。

值得一提的是,现在欧元QE定期购买欧元区内国债的计划导致国债供给紧张,市场上出现了供不应求的情况,有力推动了德国等国债价格上涨。

和德国国债相比,欧元计价的中国债券更稀缺,故价格更容易被推高。

这是大家踊跃购买中国收益率债券的根本原因。

其次,买入负收益债券,说明投资者认为汇率升值收益能够覆盖国债负收益,甚至还能赚钱。

汇率是一个国家综合实力的整体反映。疫情之下,中国在应对冠状病毒带来的冲击后迅速恢复了经济增长,成果有目共睹,投资者们买入中国发行负收益率债券,体现的是国际资本对中国经济发展前景的信心。

根据IMF预计,中国将成为今年全球唯一实现经济正增长的主要经济体。

第三、国债流动性好,安全性高,是不少投资机构标配,而且是强制的。

在欧洲,不少机构投资者资产配置计划(比如养老金)中要求将一定比例资金配置于评级较高的国债资产,比如标普AA级以上的国债,所以国债是他们刚需。

所以,即使政府债券收益率为负,还是一些机构和投资者会选择买入或者持有债券。

此外,从安全角度来看,把钱存银行安全度还不如买政府债券。

“聪明资金”买“负收益债券”背后:都是全球“放水”惹得祸

3.银行存款并不绝对安全

政府发行的债券,由政府信用背书,而把钱存银行却需要承担银行的信用风险。

当然,中国国有银行有政府信用担保,信用风险极低。

但在其他国家并不是这样。很多国家大型银行,只是一家企业,并非由政府控股,和其它企业没有本质区别。

因此,银行也有倒闭的风险。

国外银行发生银行挤兑事件并不少见,特别是发生经济(金融)危机时。

银行一旦倒闭,你在银行里的存款只有小部分受《存款保险条例》保护(比如国内是50万元以下,50万以上部分可能血本无归)。

其次,即使你把现金存在银行里,也得倒贴利息。

2019年8月,瑞士银行宣布,将对50万欧元以上的账户收取每年0.6%的利息。如果账户余额超过2百万欧元,每年的利息费用高达0.75%。

“聪明资金”买“负收益债券”背后:都是全球“放水”惹得祸

看清楚了,不是银行给你利息,而是你给银行交利息。

你在银行里存的钱越多,交的利息越高。所以对手持大量资产的机构投资者(富豪)来说,把钱存银行不如买国债省心。

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4.全民为大放水买单

国债收益率是一个社会的无风险收益率,理论上是企业融资成本的底线。

全球主要经济体“央妈们”无底线放水,导致廉价资金泛滥,直接把这个指标干成了负数。

这是安全性高、流动性好的高等级债券出现负收益的根本原因。

“聪明资金”买“负收益债券”背后:都是全球“放水”惹得祸

和国债负收益率相比,银行存款负利率更有代表性。

负利率并不是突然出现的偶然事件,它经历了一个从低利率到零利率,再从零利率到负利率的演变过程。

利率本质上是资金价格,利率低或零利率说明市场上钱太多了。

在全世界放弃了金本位制之后,各个国家纸币背后实际上只有国家的信用支持,没有一分钱的黄金等价物,所以想要发钱就不再是什么难事,只要开启印钞机就行了。

自08年次贷危机开始,经济一遇到问题,各国央妈们第一反应就是开闸放水、刺激经济,导致市场上资金水漫金山,资金成本直接趋近于0,甚至是负的奇葩现象,于是大家就进入了“负利率”时代。

“聪明资金”买“负收益债券”背后:都是全球“放水”惹得祸

5.小结

有人认为“负利率”这离我们很远,这是其实是一种误解。

2019年底,原央行行长周小川说,要让中国避免快速进入负利率时代。他原话说:“中国还是可以尽量避免快速地进入到这个负利率时代”。

关键词有两个:

1:尽量避免

说明如果不采取适合措施,咱们就会快速进入负利率时代;

2:快速

说明要避免的是快速,而不是不要进入,这意味着中国进入负利率时代已经不可避免。

众所周知,全球资金是一个巨大资金池,大国之间早就连成了一片,没有哪个大型经济体可以独善其身。

“聪明资金”买“负收益债券”背后:都是全球“放水”惹得祸

现在,越来越多的国家进入了“负利率”的队伍,世界经济也迈入了“负利率”时代,中国虽然放水相对较为克制,但也不会例外。

对此,我们也不用焦虑,毕竟负利率离我们还有一段距离。

同时,我们也要清楚地认识到,负利率时代大概率会到来,只是时间早晚而已(目前我们的利率相对较高,不过已从历史平均水平辗转下滑,趋向于零只是时间问题)。

负利率会对我们对生活产生哪些影响?最大影响是,现金越来越不值钱(购买力下降),股市等风险资产越涨越高。详情这里不再展开。如果大家都想看,不妨点赞鼓励下,接下来我会专门说说这个和大家利益相关的话题。

在此之前大家不妨讨论下:应对负利率,你有什么好办法?